如何驾驭当前的经济形势
当前，国际超高油价、美国次贷危机、全球通货膨胀等问题，给我国金融和经济稳定带来严峻挑战。如何驾驭动荡不安、复杂多变的形势，防范金融风险，保持经济稳定持续发展，成为摆在我们面前的重大挑战。
挑战一：通货膨胀的冲击波
据统计，今年上半年我国居民消费价格指数(CPI)同期上涨为7.9％，生产价格指数(PPI)同期上涨7.6%，全年通货膨胀的压力在持续增强。按传统理论，通货膨胀属于一国内部经济失衡的问题，经济高速增长往往伴随通货膨胀。但是，当前面临的通货膨胀，在相当程度上是由国际石油、矿产资源、粮食涨价引发的。这些输入因素和国内部分生活资料价格上涨等因素，相互作用，掀起了一轮不同于以往的通货膨胀。
(一)石油价格高企不下
油价飙升已经引起全球的关注。按照市场规律，价格由供需决定，价格上升是需求量大幅上升的结果。然而，事实并非如此。美国能源部在其最近的报告中说，中国每天的石油消费需求为700万桶，只及美国消费量的1/3。中国的石油进口量只占世界每天石油产量8400万吨的3.8%。石油输出国的预测表明，世界石油日需求量在2008年将增加116万桶，比2007年减少了4万桶。中国、中东、印度和拉丁美洲的石油消费需求预测较强，欧盟、北美需求较弱。
从另一方面看，石油供给正在增强。主要产油国的几个大型油田即将投入生产。沙特阿拉伯准备增加1/3的探井量，增加40%的投资，并进行一项500亿美元的扩产计划，以满足亚洲和其他新兴市场的需求。巴西石油公司的油田也正在加紧生产准备，该项目的投产将使巴西成为“世界十大石油生产国”。
尽管如此，石油价格却仍然不断攀高。究其原因，石油价格的定价权操控在国际大型石油期货交易商手里。美国高盛、摩根士丹利、大摩等金融寡头可以在交易厅背后决定石油价格的走向。美国金融分析家认为，当前的石油价格大约60%是投机炒作的结果，投机性对冲基金已经占据了纽约商品交易所超过70％的原油和汽油交易量。助长石油投机的一个重要原因是极不对称的期货交易“保证金”制度。根据这种交易制度，美国纽约期货交易市场允许投机商，仅以石油期货合约总值的6.25%的现金购买石油期货。这种以小博大的金融衍生交易已使投机商自2003年以来获得了将近1万亿美元的暴利。
(二)资源涨价咄咄逼人
原油价格居高不下，以石油为原料或燃料的航空、汽车运输、石油化工等行业最先受到影响。这些行业又会把压力转移给下游行业，以致产生涨价的连锁反应。油价上涨的同时，通过国际谈判确定价格的资源产品也大幅上涨。自2004年我国正式参加铁矿石价格谈判以来，国际铁矿石价格已连续4年上涨，累计涨幅已达到165%。铁矿价格连年上涨，使钢铁企业成本不断上升，钢材大幅度上涨，进而导致更多终端产品的价格上涨。此外，煤炭、铜、铝等资源价格近几年也大幅度上涨。
挑战二：难以把握的汇率
2007年，我国国际收支继续呈现经常项目和资本项目“双顺差”。在国际贸易中，“顺差”常被视为好事，但如今“双顺差”却成了“烫手山芋”，给我们带来诸多负面影响：
(一)双顺差的影响
影响之一：外汇储备持续快速增长，基础货币被动投放增加，宏观调控陷入两难境地。截至2008年6月末，我国的外汇储备已经增加到1.8万亿美元。为了应付外汇储备快速增长，央行实施了有史以来最大力度的外汇占款对冲：10次上调存款准备金率、发行1.55万亿特别国债、公开市场操作8000亿元左右的净回笼等。
影响之二：国内流动性过剩问题突出。流动性过剩与储蓄率过高、消费率偏低的经济结构和出口导向型经济增长模式密切相关，不仅对股市和房地产市场的稳定性产生影响，还可能冲击消费品市场、生产资料市场，加剧物价上涨。
影响之三：外汇供大于求，强化人民币升值预期。到今年5月,人民币兑美元汇率中间价达6.93元/美元,人民币比汇率制度改革前升值20%。人民币升值预期引发国际“热钱”涌入。一旦“热钱”集中外逃，可能对国内经济金融安全产生严重冲击。
开放经济下，国内外经济变量会通过种种途径引起汇率变动，而汇率变动又会对这些变量带来重要影响。因此，驾驭好汇率这个核心变量，是抵御外来冲击、促进国际收支平衡、加快经济转型的、制胜国际金融博弈的重要条件。
(二)种种汇率理论的价值及缺陷
2005年以来，以美国为首的国际舆论掀起了一场要求人民币升值的浪潮。人民币汇率问题成为国际金融争论的焦点。人民币兑美元的汇率在什么价位上才算合理呢？国际上有这样几种解释。
英国《经济学人》杂志基于“购买力平价说”认为，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销，认为人民币被低估了58%。“利率平价说”认为，两国利率之差约等于两国汇率之间的变动率。“热钱”进入中国，在利息上有收益，但汇兑上则有损失，收益应该正好等于损失。国际收支说认为，国际收支引起的外汇供求流量决定了汇率水平及其变动。其实，外汇市场供求只是表象，影响外汇流量的深层经济原因复杂得多。70年代形成的“汇率资产市场说”，启发人们将汇率看成一种资产价格，资产存量决定汇率，对未来经济发展的预期会引起汇率的剧烈变动。而现实是，汇率也反过来影响资产价格的走向。
上述种种汇率理论都有其价值，但是这些理论都使用了种种假设，不能生搬硬套用于实践。比如，购买力平价说“就假设，商品能通过自由贸易输出，且不计关税、运输等成本。”这就等于把货币的国内购买力和对外购买力混为一谈。因此，世界银行虽然使用这个方法，但却指出：“购买力平价法不应用于作为货币价值低估或高估的指标，它们并不能说明汇率‘应该是多少’”。关于人民币汇率问题，美国财*部最近研究报告承认，很多估算方法存在缺陷。其实，无论人民币汇率是高估还低估，我们都不能忽略了两个大问题：一是人民币背后的经济竞争力，二是人民币所处的国际货币体系。
(三)经济竞争力———一国货币价值的基础
从根本上来说，决定一国货币价值的基础，是这个国家的经济竞争力。在经济全球化时代，各国都在进行着世界范围内资源、市场、生存空间和发展机会的争夺与较量。一个国家货币价值的背后，其实是这个国家*治经济、*事科技、社会文化、国土资源等竞争力的反映。经济竞争力可由硬软两方面要素构成：硬竞争力包括经济总量、基础设施、资源存量、经济结构、科技人才实力等；软竞争力包括文化教育、管理制度、科技创新潜力等。
新兴工业化国家的经验表明，一个国家国际竞争力基本形成是货币升值的“关节点”，经济竞争力是货币升值的基础。如果一个国家远未完成工业化，汇率大幅升值了最后也会大幅贬值。我国尚处于工业化中期，如果仓促使汇率大幅升值，将会面临很大的金融风险。此外，很多国家通常先进行利率市场化等国内金融改革，后推进汇率市场化改革。就目前来讲，我国经济竞争力并不具备汇率大幅升值的条件，相反汇率升值过快会影响到经济转型，带来严重的失业和社会动荡。
必须看到，经过30年的快速发展，我国经济总量已经上升到全球第四位，对世界的影响力越来越大，但经济质量和国际竞争力仍较差，在全球排位第34。正视粗放式经济增长的种种问题，是加快经济转型的前提。那么，我国国际竞争力不高的主要表现在哪些方面呢？
(四)经济竞争力不强的种种表现经
济结构不合理。我国的经济增长过度依赖投资和出口拉动，消费率过低的矛盾依然突出。第一、第二和第三产业比例不合理。农业基础薄弱，工业大而不强，第三产业发展滞后。2007年，第一产业增加值占GDP比重为11.7%，但就业比重仍高达50%。50%的就业人口生产出11.7%的增加值，效率很低。其次，工业大而不强。2007年，我国第二产业增加值占GDP比重为49.2%，但是产品附加值低、技术水平低、自主创新能力低。再次，第三产业发展滞后。2007年第三产业增加值占GDP的比重为39.1%，不仅大大低于发达国家，也明显低于发展中国家平均水平。
面对当前经济内外失衡，我们必须采用财*、税收、价格等经济杠杆，防止通货膨胀失控，防止经济大幅下滑。与此同时，要适当减缓经济增长速度，加快经济转型，增强经济竞争力。为此，建议采取以下*策：
对策一：暂缓人民币升值
今年第一季度数据表明，“热钱”的无风险收益率在4.5%左右。如果今年人民币升值7%，则“热钱”一年的收入率可达到12%。现在哪个国家可以提供12％无风险套利？大量的“热钱”通过各种渠道进来我国，金融风险正在不断地累计。要扭转这种局面，除了采取严厉管制措施外，必须利用汇率工具，果断地暂缓人民币升值，切断国际投机资金对人民币升值的预期，在一定的幅度内，使之有升有贬。
对策二：在“双防”中加快经济转型
首先，当前一方面必须多管齐下控制通货膨胀，另一方面要防止经济大幅下滑。在“两防”中，不能忘却经济结构调整这条主线。当前的物价上涨带有鲜明的输入型通胀特征。控制此轮通货膨胀，从源头上切断国际“热钱”对人民币升值的预期，是扭转外汇增长过快，减少人民币对冲投入的重要一环。
其次，增加有效供给。对成品油、粮食等商品，增加投资和市场供给，制定定向减税*策。*府要进一步提高粮食等初级农业品保护价，根据提供的商品量给肉类、奶类、大豆等短缺产品生产商发放临时补贴。要对商品流通环节进行改革，减少中间环节的收费。要把经济适用房作为反通货膨胀的重要措施，增加土地供应，大量生产微利的经济适用房，将居民可支配货币和存款转化为房产，减轻其他商品和服务的价格上涨压力。推进以消费型增值税为主体的税收体制，鼓励企业更新设备，依靠技术进步和自主创新来提升劳动生产率。
第三，逐步理顺生产要素价格。长期以来，我国的高速经济增长是基于煤、电、油、水、气等资源要素价格远远低于国际平均水平得以实现的。我国企业以低价格要素制造价廉物美的商品来贴补国外的消费者，致使国内初级产品对外依存度急速上升。与此同时，大量资源消耗型产业向中国转移，使资源需求陡增，环境成本越来越高。为此，要根据经济结构调整的任务，针对不同产业、不同类别的资源能源产品，推进价格改革。
第四，加快经济转型的改革。转型的内容可以用三个“转变”概括：一向依靠消费、投资、出口协调拉动转变；二向依靠第一、第二、第三产业协调带动转变；三向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。这些年，我们一直在朝这个方向转变。但是成效不大。这里既有很多经济体制的原因，也有干部考核管理等行*管理体制方面的原因。近两年，我们已经把节能减排、环境保护等指标列入各级*府考核的刚性指标，但是这还远远不够。中央和地方*府应该制定一整套反映经济结构调整、经济增长质量、经济竞争力、环境保护、资源利用效率等科学量化考核指标，由各级*府层层落实，切实提高执行力。加快经济转型，是落实科学发展观最重要的任务。要完成这个任务，不仅要对投资、财税、信贷、价格、土地等体制进行改革，还需要果断地建立各级干部的科学考核系统。这实际是行*管理和*治体制改革必须解决的重大问题。
对策三：推进金融改革，建立风险防范系统
加入世贸组织金融过渡期的结束，使我国金融业处在一个重要的转折期。我们既要推进金融改革开放，又要加强对某项领域的管制，建立金融预防性、应对性管理框架，防范金融风险。
首先，要加快利率市场化改革。资金只有在市场定价的条件下，才能根据价格信号所反映的供求关系，实现自身的最优配置。现在实现的基准利率是一种官定利率，不是市场均衡利率。这就造成利率传导和风险溢价机制不畅等问题，削弱货币*策的传导效果。因此，现阶段必须在巩固放开贷款利率上限和存款利率下限*策的基础上，着手理顺央行基准利率，简化贷款的基准利率期限档次，推进长期大额存款利率市场化，提高货币*策市场化的调控能力。
其次，稳妥地推进汇率市场化改革。采取渐进式方式不断扩大人民币汇率浮动范围来完善浮动汇率制，减轻维持固定汇率目标对外汇储备规模的压力，弱化外汇储备与货币供给的内在联系，以此提高中央银行在货币调控中的主导地位。另一方面，要进一步深化外汇管理体制改革，外汇管制应趋向于由“宽进严出”逐渐转为“严进宽出”，抑制外汇储备超常增长。
第三，改善外汇储备结构，增加*金及石油储备。我国外汇储备位居世界第一位，但我国*金储备只占外汇储备中的1.2%，远远低于其他国家采用的3%~5%的标准。*金具有世界货币职能，增加*金储备有利于防止通货膨胀造成的损失，实现资产保值，有效地改善外汇储备结构。
(作者系甘肃省嘉峪关市副市长)