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首席早读
覆巢之下无完卵、唯一未起的只剩外汇期权波动率
观点分享：缺乏流动性的美债市场再度崩盘，并触发凸度交易，引致10年期和2年期利差急速走陡、30年期和10年期利差走平。“熊陡”崩盘的美债收益率跳涨一夜之内触发Risk-off模式：风险资产遭遇重度抛售、波动率风险再起。美元指数从套息交易的风险资产切换回避险资产属性。可这一切尚未结束，由于中债在经济周期和货币*策周期上均领先美债一个身位，美债如今的崩盘之路是中债年曾经走过的历史，如此导致中美10年期利差已经从余BP的高点回落至BP附近，触及利差“舒适区”，而在收窄的中美利差压力下，美元兑人民币汇率隐含波动率不会毫无反应，两者之间密切的负相关要么导致人民币汇率调回6.70一线，要么导致外汇期权隐波重新上行，除非中债比美债更加走陡。
（国泰君安期货金融衍生品研究所国债期货首席研究员王洋）
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